S&P 500・CPI・政策金利の推移

これまでの物語のメインキャスト、株価（S&P 500）・物価（コアCPI）・金利（政策金利）が一堂に会しました。この一枚のグラフは、米国経済という壮大なドラマの相関図。三者の複雑な関係を読み解けば、市場の大きな流れを掴むことができます。

なぜこの3つの関係が重要なのか？

これまで見てきたように、物価は金利を動かし、金利は株価を動かします。しかし、それらは単純な一方通行の関係ではありません。株価が経済に影響を与え、それが物価に反映されることもあります。この3つの指標を同時に見ることで、経済が今どの局面にいるのか（好景気か、不景気か、安定期か）を立体的に把握することが可能になります。

グラフで読み解く「利下げ」のウソとホント

教科書が教えない「利下げ＝株安」の局面（長期グラフ）

「利下げは株価にプラス」とよく言われますが、長期グラフを見ると、リーマンショック期（2008年頃）のように、FRBが急激な利下げ（赤い線が急降下）を行っている局面で、株価（緑の線）も暴落していることが分かります。これは、FRBが「経済が深刻な危機にある」と判断して利下げを行うため、市場の悲観ムードが勝ってしまう「不景気の利下げ」です。

唯一の例外？ITバブル期の「利下げ＝株高」（長期グラフ）

しかし、ITバブル期（1990年代後半）には、FRBが段階的に利下げを行う中で、株価が大きく上昇しました。これは、景気は好調なままで物価だけが落ち着いていたため、FRBが景気をさらに後押しするために行った「好景気の利下げ」です。この二つの違いを理解することが極めて重要です。

このデータの応用的な見方

株式市場には、中央銀行の金融緩和によって株価が上昇する「金融相場」と、企業の業績拡大によって株価が上昇する「業績相場」という2つの局面があると言われています。このグラフは、市場が今どちらの相場にいるのかを判断する助けになります。金利の動きに株価が敏感に反応しているなら「金融相場」、金利が安定しても企業の業績（EPS）の伸びと共に株価が上昇しているなら「業績相場」と捉えることができます。今の市場がどちらの顔を持っているのか、このグラフから読み解いてみましょう。